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Futuros del dólar muestran incertidumbre sobre el porvenir de la guerra comercial

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Desde que Donald Trump iniciu00f3 la nueva escalada en la guerra comercial entre Estados Unidos y China, cuando el domingo 5 de mayo anunciu00f3 la aplicaciu00f3n de nuevos aranceles multimillonarios al gigante asiu00e1tico, los mercados financieros se han remecido a nivel global. n De hecho, las principales bolsas han registrado pu00e9rdidas en ese periodo. Asu00ed, el S&P 500 ha retrocedido 3,78%, el Euro Stoxx 3,94% y el Nikkei 3,91%. Por su parte, el mercado local se ha acoplado a la tendencia y el IPSA, el principal u00edndice bursu00e1til, ha cau00eddo 2,21%. Incluso, el martes 7 de mayo perdiu00f3 0,89% y borru00f3 todas las ganancias acumuladas en el au00f1o. n El du00f3lar, por su parte, se ha fortalecido frente a la mayor parte de las monedas, y el peso chileno no ha sido la excepciu00f3n. De esta forma, el tipo de cambio se ha elevado $13 desde el anuncio de Trump, cerrando en $691,2 en la jornada de ayer. Y el du00eda previo finalizu00f3 en puntas vendedoras de $693, siendo su nivel mu00e1s alto desde enero pasado. n En medio de esta volatilidad desatada, los futuros del du00f3lar muestran mu00e1s dudas que certezas respecto a las expectativas sobre el porvenir de las tensiones comerciales entre las mayores potencias econu00f3micas del mundo. n Desde el 5 de mayo hasta ayer, el Dollar Index partiu00f3 en niveles de 97,5 puntos, llegu00f3 a descender hasta 97,3 puntos pero volviu00f3 a subir a 97,5. En tanto, los futuros a junio y septiembre se mantuvieron en niveles de 96,6 puntos en todo ese tiempo. Es decir, levemente por debajo del u00edndice. n De todos modos, ayer hubo una cuota de optimismo entre la desazu00f3n, pues el gobierno chino dijo que acordu00f3 seguir negociando con Estados Unidos para poner fin a las tensiones comerciales, al tiempo que Trump se mostru00f3 mu00e1s confiado en que llegaru00e1n a un acuerdo en el u201ctiempo apropiadou201d. En ese sentido, las negociaciones se retomaru00e1n en la cumbre del G-20 que se realizaru00e1 en Japu00f3n, a fines de junio. n La interpretaciu00f3n de los analistas n Las visiones de los expertos respecto de lo que podru00edan estar anticipando los futuros del du00f3lar son dispares. n Para Martina Ogaz, economista de EuroAmerica, si bien en la jornada de ayer fue u201cevidente el optimismo en los mercados luego del anuncio de la reuniu00f3n que tendru00e1n EEUU y China en el G20, au00fan permanece un escenario de alta incertidumbre y dependiente de las decisiones que tomen los lu00edderes tanto de EEUU como Chinau201d. n Por su parte, Manuel Josu00e9 Astaburuaga Torres, director de Trading Latam Mercados de Capitales de Credicorp Capital, sostiene que u201cefectivamente hay expectativas de que USA y China alcancen un acuerdo, sin embargo, es importante considerar que a medida que el tiempo pasa la percepciu00f3n del mercado es que la volatilidad va a continuar en el mediano plazo, y ya es un estu00e1ndar de mercado operar bajo la guerra de titulares a los que Trump nos ha acostumbradou201d. n Au00f1ade que se ha generado una fragilidad tras el reacomodamiento de portafolios hacia activos de menor riesgo (y retorno), principalmente de los inversionistas de mediano y corto plazo que ven sus portafolios fuertemente golpeados con eventos como los ocurridos durante la u00faltima semana. n Nicolu00e1s Garay, operador de renta variable de Vector Capital Corredores de Bolsa, en tanto, estima que u201clos precios futuros no tienen por quu00e9 reflejar las expectativas. El diferencial de precio spot con futuro refleja principalmente el diferencial del costo de endeudamiento de los distintos mercados, por lo que no los relacionaru00eda tan directamente de esa forma. Si se ve el diferencial (0.2% y 0.58%), es muy pequeu00f1o para que las expectativas estu00e9n ahu00edu201d. n Las proyecciones sobre el tipo de cambio n Como sea, los expertos coinciden en que el desenlace de las hostilidades comerciales seru00e1 uno de los principales factores que influiru00e1 en el desempeu00f1o del du00f3lar ante el peso chileno en el corto plazo, aunque difieren en los rangos que podru00eda alcanzar. n Segu00fan Ogaz, el tipo de cambio podru00eda continuar en los actuales niveles ante las escasas seu00f1ales de avance o cierre de un pacto definitivo entre ambas potencias. n De este modo, u00edndica, u201cpara el corto plazo estimamos una paridad dentro del rango $688/$698, mientras que para cierre de au00f1o proyectamos un du00f3lar muy similar a los precios actuales $690/$695. Los principales factores continu00faan siendo una Fed y un BCCh menos restrictivo respecto a sus respectivas tasas y un precio promedio del cobre en niveles de US$2,90 para el au00f1ou201d. n En tanto, Garay comenta que u201csi hay acuerdo, y con esto una recuperaciu00f3n del cobre, vemos un du00f3lar mu00e1s cercano a $640 para fines de au00f1o. En caso contrario, si la volatilidad continu00faa, debiera estar moviu00e9ndose entre $680 y $700. Nuestro escenario es que hay acuerdo, aunque no tan en el corto plazo, debido a que no es conveniente para nadie que esta guerra continu00fae y, por la presiu00f3n que ponen las elecciones del pru00f3ximo au00f1o en EEUUu201d. n Astaburuaga apunta a observar dos factores. Por un lado, dice, los u201ctu00e9rminos de intercambio en Chile comenzaron con una dinu00e1mica positiva para el CLP a mediados del 2018. Esto impulsado principalmente por menores precios del petru00f3leo y un cobre estable. A mediados del 1Q 2019 vemos como esta se normalizu00f3 para ya hoy estar en niveles de diciembre. La variable ToT se encuentra cerca de su promedio de los u00faltimos 5 au00f1os, adicionalmente, los factores de riesgo siguen apuntando a un posible deterioro debido a los impactos de la guerra comercial y de un menor crecimiento a nivel globalu201d. n Otro factor a mirar es la posiciu00f3n de offshore en derivados versus los bancos locales. Despuu00e9s de dar un salto importante durante la primera mitad de 2018, en el primer trimestre de este au00f1o amenazu00f3 con corregir, pero de todos modos se encuentra cerca de los mu00e1ximos. u201cLo anterior nos indica, no formalmente, que la posiciu00f3n hacia el peso chileno estu00e1 con un sesgo negativo. Aunque esto explica parte del nivel actual del TC, es tambiu00e9n uno de los argumentos que lideraru00e1n el movimiento apreciativo del CLP a medida que los factores de riesgo se disipenu201d, explica n